模型CAPM：计算公式

无论怎样多元化投资，也不可能消除所有风险。 投资者应该有一个 收益率 ，将有补偿他们收养。 资本资产定价模型（CAPM）帮助计算 投资风险 ，投资预期回报。

夏普的想法

CAPM模型评估是作为一个经济学家，后来 获得了诺贝尔经济学奖 ，威廉·夏普，并设置了他1970年的著作“投资组合理论和资本市场。” 这个想法开始的事实是，某些投资包括两种类型的风险：

1. 系统性。 这个 市场的风险， 不能多元化。 例子是利率，经济衰退和战争。
2. 无章可循。 又称具体。 他们是具体到个股，可以在多样化的证券在投资组合的数量增加。 从技术上讲，它们代表了部分股票到了，这是不符合整体市场走势相关。

现代投资组合理论认为，具体的风险可以通过多样化来消除。 问题是，它仍然没有解决系统性风险问题。 甚至包括在股市所有股票的投资组合，不能消除它。 因此，在计算最让人头疼的投资者的公平收益系统性风险的时候。 这种方法来衡量它的方法。

型号CAPM：公式

夏普发现，从个股或组合收益应该等于资金成本。 标准计算CAPM模型描述的风险和预期收益之间的关系：

_{R A = R F +β一个} （R M -的R F），其中_的 R _F -一个无风险利率，β _一 -安全（其风险的的风险在市场上作为一个整体的比率），R _M的测试值-预期产率（ R _M - _的 R _F） -奖品兑换。

其出发点是一个无风险利率CAPM。 这是，作为一项规则，10年期政府债券收益率。 为了它被添加的奖金，投资者补偿额外的风险，他们去哪个。 它包括从市场整体负收益的无风险收益率的预期利润。 风险溢价乘以一个系数夏普称之为“试用版”。

风险度量

在CAPM唯一的风险度量是β-指数。 它可以测量的相对波动率，也就是显示特定股票价格如何上下波动相对股市作为一个整体。 如果按照市场时更加精确的_一个 β= 1 CB与_βA = 1,5至15％的速度增长，如果市场将上升10％，而下降到15％，如果下降到10％。

“测试版”是由个股每日获利能力比率的统计分析相比，每天市场收益率同期计算。 在他1972年的经典研究中所谓的“定价模型CAPM的金融资产：一些实证检验”经济学家费希尔·布莱克，Maykl Yensen和梅伦·肖尔茨证实了产量之间的线性关系的证券投资组合和他们的β-指数。 他们分别研究了在纽约证券交易所的股票价格的运动在1931年至1965年。

“测试版”的含义

“贝塔”显示的补偿，应该让投资者承担额外的风险金额。 如果β= 2，无风险利率是3％，并且返回基于市场的速率 - 7％，市场超额收益是等于4％（7％ - 3％）。 因此，过度的股票返回8％（2×4％，产品产量市场和β-索引），以及总的期望产率是11％（8％+ 3％过量回报加上无风险利率）。

这表明，风险投资应提供对无风险利率的溢价 - 这个量是由它的β-指数股权市场溢价乘以。 换句话说，这是很可能的，知道该模型的各个部分，以评估其可能的盈利目前的股价是否，那就是，无论是投资盈利或过于昂贵。

什么是CAPM？

这种模式是非常简单，提供了一个简单的结果。 根据它，使投资者获得比购买一个份额的唯一原因，不是别的，是比较危险的。 毫不奇怪，这种模式开始在现代金融理论占主导地位。 但是否真的有效吗？

这是不完全清楚。 大绊脚石是“测试版”。 当Yudzhin法玛教授和肯内特·弗伦奇调查在纽约证券交易所上市，并在1963年至1990年几年美国和纳斯达克盈利能力的股票，他们已经发现了这么长时间的β指数的差异不解释不同证券的行为。 为很短的时间系数“试用”和个股回报之间的线性关系，未观察到。 这些数据表明，CAPM模型是不正确的。

流行的工具

尽管如此，该方法仍然被广泛使用在投资界。 虽然β-指数很难预测股市个体如何将某些市场走势的反应，投资者很可能是安全的，得出的结论是，具有高“测试版”的投资组合将移动超过了市场，在任何方向，而低会出现波动较小。

因为他们可能不希望（或买不起），如果他们觉得这个市场有可能回落至持有钱这是基金经理尤为重要。 在这种情况下，他们可以用低β指数持有股票。 投资者可以根据自己的风险和盈利能力的具体要求建立一个投资组合，寻求购买与_βA> 1的纸张，当市场越来越大，并与_一个 β<1时，它丢弃。

毫不奇怪，资本资产定价模型，带动了股票投资组合的形成使用指数化，模拟特定的市场，那些谁寻求减少风险。 这主要是由于这样的事实，根据该模型，以获得比市场更高的回报作为一个整体，它是可能的，将以更高的风险。

不完美的，但正确

估值模型产生 的金融资产 在任何情况下（CAPM）是不是一个完美的理论。 但她的真正精神。 它可以帮助投资者确定什么利润，他们应该为自己的钱有什么风险。

背景资本市场理论

包括假设，基本理论：

• 所有的投资者根据其性质倾向于规避风险。
• 他们有充足的时间来评估相同的信息量。
• 有无限的资本，你可以回报的无风险利率借贷。
• 投资可分为无限数量的无限大小的单位。
• 没有税收，通货膨胀和运营成本。

由于这些先决条件的投资者选择以最小的风险和最大产量组合。

从一开始，这些假设被视为不真实。 这个理论的结论怎么可能在这些地方至少有一些价值？ 虽然他们本身很容易被不正确的结果的原因，引入了模型也被证明很难。

资本资产定价模型的批评

1977年，一项研究进行Imbarinom Budzhangom和Annuarom纳赛尔，拳打在理论一个洞。 经济学家们整理的净利润对价格的比率的动作。 根据研究结果，具有较高的成品率证券，作为一项规则，给予更多的利润比由CAPM预测。 进一步的证据是不主张的理论出现了几年（包括罗尔夫·班斯，1981年的工作），当它被发现所谓的尺寸效应。 有研究表明，中小市值个股表现都优于由CAPM预测。

并进行其他计算，其总的主题之一是财务业绩，所以仔细分析监测，其实含有一定的前瞻性信息，这些信息没有充分反映在β-指数的事实。 最后，股价仅是 现值 在利润形式的未来现金流。

可能的解释

那么，为什么这样一个大量的研究，攻击CAPM的有效性，该方法仍然被广泛使用，研究，并接受世界各地？ 一个可能的解释可能包含在作者于2004年由彼得·张，埃布·约翰逊和迈克尔·西拉其使用模型CAPM法玛和1995年法国的分析工作。 他们发现，与价格低的库存比账面价值，通常是由公司，最近有一个不是很突出的成绩，以及可能的，暂时不得人心的，便宜的拥有。 在另一方面，公司高于市场，该比例可暂时高估，因为他们正处于生长发育阶段。

这种指标价格账面价值或盈利能力的比率排序公司，揭示投资者的主观反应，这往往是在生长时的非常好，并且在经济低迷时期过分负。

投资者也倾向于高估过去的业绩，从而导致高房价的公司的股票价格与以盈利（增长）和公司过低的高比率低（便宜）。 循环结果建成后常表现换取廉价证券的更高速率和更低的增长。

试图替换

曾经试图创建评估的最佳方法。 用于确定金融资产莫顿（ICAPM）1973的值跨模型，例如，是CAPM的延伸。 它是通过使用其他先决条件为目标的资本投资形成区别。 资本资产定价模型的投资者只关心他们在当前周期结束产生其投资组合的财富。 在ICAPM他们关心的不仅是周期性的收入，也给消费或投资收益的机会。

当在时间选择的投资组合（T1）ICAPM-投资者学会他们的财富在时间t取决于变量，如就业收入，消费品价格和机会投资组合的性质。 虽然ICAPM是解决资本资产定价模型的缺点一个很好的尝试，它也有它的局限性。

太不真实

虽然CAPM模型仍然是最广泛的研究和接受的一个，它的前提是从一开始就批评为太不现实投资者在现实世界中。 不时进行的实证研究方法。

如大小，比例和不同的定价要素的因素，清楚地表明不完美的模型。 这忽略了太多其他的资产类别，以便它可以被认为是一个可行的选择。

奇怪的是，那个进行了这么多的研究反驳CAPM模型作为市场定价的标准理论，也没有一个今天似乎不再支持诺贝尔文学奖被授予了该模式。